Hay que saber de dónde venimos para saber a dónde vamos.
En Estados Unidos, la inflación general de junio bajaba hasta el 3% (recordemos que veníamos de un 9,1% hace un año), y la subyacente hasta el 4,8%. Mejor incluso de lo esperado. El mercado empieza a barajar que tras algunos datos más flojos en Estados Unidos a finales de agosto, la FED lo tendría más difícil para poder subir tipos en septiembre.
En Europa es cierto que había algo más de camino por recorrer, y previsiblemente veremos una nueva subida en septiembre. Pero no debemos perder de vista que los resultados del primer semestre han sido algo decepcionantes. Por tanto, de nuevo tendríamos incentivos para ver un freno en las próximas subidas.
Los bancos centrarles empiezan a dar muestras de que de momento van a detener las subidas. Australia y Canadá publicarán próximamente que repiten tipos (es decir, frenan ante una posible subida.
El mercado muestra una gran resiliencia, y todavía se mantiene fuerte. Pero los analistas siguen esperando una corrección, para poder subir su exposición a bolsa. Mención a parte quizás el IBEX 35, donde observamos algunas oportunidades. Recordemos que el IPC europeo no se reparte igual en todos los países, y España destaca con uno de los mejores datos de inflación. Aún así, el consenso sigue buscando una corrección. No un “hard landing” que parece descartado, pero si quizás un “soft landing” que ponga en mejores precios posibles inversiones.
Me viene a la cabeza la teoría de Edward Lorenz y su conocido “efecto mariposa”. La última corrección en los mercados, la vimos venir precisamente tras la famosa reunión de banqueros centrales de Jackson Hole. No parece, en esta ocasión, que esta última reunión vaya a ser la que mueva el mercado. La reunión parece cerrarse con pocas novedades: el objetivo de inflación seguirá establecido en el 2%.
¿Dónde estarían entonces las “bolboretas” (mariposas en gallego) que darán al mercado la corrección que tanto anda buscando?
Creo que la variable a vigilar es el consumo. Marcará hasta dónde es capaz de llegar la resiliencia del mercado.
Juan José Aguilar
Banquero Privado Director en Centro de banca privada en Málaga, Andbank España
